Международный валютный фонд дал правительству Узбекистана ряд важных рекомендаций и заключений. Отмечается, что неопределённость прогнозов по-прежнему остаётся высокой. Основные риски связаны с ухудшением глобальной экономической ситуации, а эскалация геополитической напряжённости может привести к сокращению внешнего спроса, снижению экспортных цен и ужесточению условий на международных финансовых рынках.
МВФ призвал Узбекистан сохранять достаточно жёсткий курс денежно-кредитной политики с учётом сохраняющегося высокого внутреннего спроса, положительного разрыва выпуска, а также вероятного инфляционного давления, связанного с войной на Ближнем Востоке. Об этом говорится в заявлении Фонда по итогам завершения консультаций с Узбекистаном в 2026 году.
В 2025 году дефицит консолидированного бюджета сократился до 2,1 процента за счёт высокой экономической активности и высоких цен на золото. Высокие цены на золото, сохранение роста денежных переводов и увеличение экспорта без учёта золота также способствовали снижению дефицита счёта текущих операций до 3,9 процента ВВП. Международные резервы сохраняются на достаточном уровне.
Основной экономический прогноз остаётся позитивным
Основной экономический прогноз остаётся позитивным. Пока вторичные эффекты, связанные с войной на Ближнем Востоке, наблюдаются в ограниченной степени. По прогнозу МВФ, реальный ВВП вырастет примерно на 6,8 процента в 2026 году и на 6 процентов в 2027 году. Этому будут способствовать высокий уровень частного потребления, рост инвестиций и последовательное проведение структурных реформ. По прогнозам, дефицит счёта текущих операций в 2026 году сократится до 3,2 процента ВВП за счёт высоких цен на золото. Международные резервы останутся на благоприятном уровне и к концу 2026 года позволят покрыть 12 месяцев импорта.
Неопределённость прогнозов остаётся высокой. Основные риски связаны с ухудшением глобальной экономической ситуации, а эскалация геополитической напряжённости может привести к сокращению внешнего спроса, снижению экспортных цен и ужесточению условий на международных финансовых рынках. К внутренним рискам относятся проциклический рост бюджетных расходов, продолжение практики целевого и льготного кредитования, а также задержки в устранении структурных проблем. Кроме того, если структурные реформы будут реализованы быстрее, чем ожидалось, экономический рост может оказаться выше прогнозируемого уровня.
Международные эксперты подчёркивают, что в текущих условиях важно проводить взвешенную экономическую политику и одновременно продолжать реформы со стороны предложения для обеспечения устойчивого и инклюзивного экономического роста.
Фискальная политика
В фискальной политике основное внимание должно быть сосредоточено на снижении риска перегрева экономики и восстановлении финансовых резервов. В 2026 году, учитывая, что доходы бюджета могут оказаться выше запланированных, необходимо не допускать усиления давления со стороны спроса. Ограничение роста расходов в течение года будет способствовать снижению инфляции и укреплению доверия к экономической политике.
Совершенствование фискальной системы, которая более эффективно ограничивала бы влияние колебаний доходов от добывающего сектора на бюджетные расходы, поможет укрепить макроэкономическую стабильность. Введение дополнительного операционного ориентира (например, установление максимального предела первичного дефицита бюджета без учёта доходов от полезных ископаемых) уменьшит проциклический рост расходов, сохраняя при этом возможность для принятия адаптивных мер в случае необходимости.
Кроме того, повышение некоторых акцизных налогов, сокращение льгот и налоговых каникул, а также усиление налогового и таможенного администрирования помогут остановить наблюдаемое в последние годы снижение доли налоговых поступлений в ВВП.
Денежно-кредитная политика
ДКП должна быть жёстко ориентирована на достижение целевого показателя инфляции Центрального банка. С учётом сохранения высокого внутреннего спроса, вероятного наличия положительного разрыва выпуска в экономике и рисков инфляционного давления, связанных с войной на Ближнем Востоке, целесообразно сохранять достаточно жёсткую денежно-кредитную политику. Вместе с тем, в случае замедления темпов снижения инфляции необходимо быть готовым к дальнейшему ужесточению политики.
Сохранение достигнутого уровня гибкости обменного курса важно для смягчения экономических шоков, защиты международных резервов и обеспечения эффективности режима таргетирования инфляции. Развитие валютных рынков, усиление управления ликвидностью и постепенный отказ от целевого и льготного кредитования будут способствовать дальнейшему усилению механизма трансмиссии ДКП на экономику.
Ускорение реструктуризации и приватизации государственных банков, улучшение качества активов и обеспечение независимости Центрального банка имеют важное значение для более эффективного распределения ресурсов и снижения фискальных рисков. Инициативы по финансовой инклюзии должны основываться на принципах конкуренции, прозрачности и правильного управления рисками, а не на целевом и льготном кредитовании или мерах административного регулирования. В противном случае такие меры могут ослабить балансы финансовых институтов.
Сокращение роли государства в экономике и укрепление рыночных институтов остаются ключевыми факторами повышения производительности труда и потенциала роста частного сектора. Продолжение реформирования государственных предприятий — их приватизация там, где это возможно, и усиление корпоративного управления там, где государственная собственность сохраняется — поможет создать равные условия для всех участников рынка и привлечь частные инвестиции.
Подготовил Руслан Рамазанов #инфляция #МВФ #фискальная политика #монетарная политика #экономический прогноз Следите за нашими новостями в Google News+ Подписаться
